起头：华尔街见闻我想要插插插综合网

　　与以往不同的是，本年好意思国股市下降时，好意思元也未能像往日一样出现反弹。违反，好意思元本年的疲软加重了潜在财富的赔本，而不是起到对冲作用。对“好意思国例外论”的质疑正在动摇环球投资者对好意思国财富的信心，可能导致大领域的好意思元抛售。

　　德意识银行（Deutsche Bank）劝诫称，由于好意思元与好意思国股市之间的传统负考虑关联正在理会，欧洲投资者正濒临着众多的投资赔本。

　　好意思元本年未能像往日那样在好意思国股市下降时提供避险，这激勉了东谈主们对未对冲好意思元财富的从头评估。瑞银（UBS）指出，对“好意思国例外论”的质疑正在动摇环球投资者对好意思国财富的信心，可能导致大领域的好意思元抛售。这对投资者来说意味着，他们需要从头评估其投资组合的风险敞口，并警惕好意思元贬值的潜在风险。

　　好意思元不再“避险”：一个灾难的实践

　　德意识银行环球外汇考虑把握George Saravelos用“一些灾难的事情正在发生”这句话来描绘现时的阛阓现象。

　　德银发现，欧洲投资者面前在其S&P 500抓仓上的赔本，仍是达到了2022年因通货延长激勉的30%抛售时的水平（Figure 1）。然则，与以往不同的是，即使好意思国股市下降，好意思元也未能像往日一样出现反弹。违反，好意思元本年的疲软加重了潜在财富的赔本，而不是起到对冲作用。

　　德银指出，往日十年中，好意思元的避险属性在投资组合树立中进展了要道作用。当“赖事”发生时，好意思元持续会高涨，因此未对冲的好意思国风险财富被证实是十分有勾引力的投资组合多元化器具。但当今，这种花式正在篡改。

　　好意思国例外论的调谢与好意思元的脆弱性

　　瑞银（UBS）此前的陈说仍是敲响了警钟。该行指出，也曾相沿好意思元霸权的“好意思国例外论”正濒临严峻训导。

　　中国在科技和东谈主工智能领域的崛起、好意思国经济增长预期的下降（受交易摩擦和紧缩财政战略影响），以及欧洲自利自为的安全战略激勉的财政支拨和增长加快的但愿，皆在挑战好意思国财富的“超配”地位。这些成分正在动摇往日十多年建造起来的对好意思国财富的过度树立。

　　瑞银劝诫说，约14万亿好意思元的好意思国无对冲财富濒临风险。如若番邦投资者减抓5%，可能激勉7000亿好意思元的好意思元抛售。好意思元可能因番邦投资者对好意思国财富信心的下降而濒临贬值压力，尤其是在欧洲投资者大幅加多好意思国股票抓有量的配景下，欧元可能成为好意思元的主要敌手货币。

　　好意思银的陈说也自大，好意思元看跌神气与投资者的好意思元敞口之间的差距，达到了2020年时的水平，这预示着好意思元可能进一步下降。好意思元东谈主气已急剧逆转至2021年以来最悲不雅。该行分析师Adarsh Sinha浮现：“固然仓位已转为空头，但严重滞后于神气的剧变。”

　　好意思元为何贬值？

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　　德银以为，好意思元走弱，一方面可归罪于对好意思国财政、经济增长和好意思联储（Fed）预期的向下从头订价。另一方面，特朗普政府诸多挑战国外现存秩序的言论，也可能正在险峻好意思元的避险地位。

　　如若好意思国股市和好意思元之间的这种考虑性理会抓续下去，将激勉欧洲（和环球）财富处置者对未对冲风险财富好意思元敞口多元化收益的更深远盘考。一些新闻报谈浮现，这种情况可能仍是开动。这意味着大幅减少好意思元敞口的可能性正在加多。

　　值得讲理的是，固然脚下华尔街热议的“海湖庄园条约”可能会松开好意思元，但德银以为，那些险峻好意思元经济基础的战略，也会已毕一样的后果。

　　资金或回流欧洲和新兴阛阓

　　欧洲投资者是好意思国股票的最大抓有者，抓有约4.6万亿好意思元，其次是加拿大（2万亿好意思元）、英国（1.9万亿好意思元）和日本（1.1万亿好意思元）。（瑞银）如若欧洲经济复苏和财政战略的支抓简略抓续，这些资金可能会成为好意思元的“潜在威迫”。

　　面前，番邦投资者对好意思国股票的外汇对冲比例仅为20%，固定收益为50%。这意味着大部分好意思国财富显现在外，未进行对冲。一朝阛阓神气逆转，这些未对冲的财富可能会速即激勉好意思元抛售。

　　跟着“好意思国例外论”的动摇，环球老本流动的神色正在发生变化。欧洲投资者对好意思国股票的抓有量在往日几年显贵加多，但跟着欧洲经济出路的改善和财政战略的支抓，部分资金可能会回流欧洲。此外，新兴阛阓投资者也在从头评估其投资组合，部分资金可能会流向亚洲和其他新兴经济体。

　　风险辅导及免责条件

　　阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未考虑到个别用户特等的投资宗旨、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何想法、不雅点或论断是否适应其特定现象。据此投资，包袱自诩。

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