有“好意思联储传声筒”之称的《华尔街日报》有名记者Nick Timiraos最新撰文指出，好意思联储正在悉力地施展我方的均衡术，即幸免与当选总统特朗普发生抵御，同期冒失其策略带来的潜在通胀压力。以下为全文内容。

　　在通往2025年的路上，好意思联储主席鲍威尔正在走钢丝：他试图幸免与特朗普抵御，但他的一些共事照旧确认出对这位候任总统的策略可能重燃通胀压力的不安。

　　这一吃力的均衡之举在昔时两个月里获得了充分体现。11月初，在特朗普当选第二任期总统几天后，鲍威尔秘书，好意思联储不会字据对行将上任的政府策略的假定或料想来设定利率，包括贸易和侨民策略的潜在变革。

　　“咱们不料想，不推测，也不假定，”鲍威尔在11月7日的新闻发布会上说。

　　但正如央行们通常说的，利率策略需要“前瞻性”，即探讨到对改日价钱压力和工作情状的预测，因为假贷本钱的变化需要时代能力浸透到经济中。鲍威尔和他的共事们如期发表驳倒，匡助投资者了解好意思联储可能对多样经济成果作念出的响应。

　　好意思联储上周降息了25个基点，使其策略利率自9月以来下落了整整100个基点。但新的预测炫耀，官员们预测来岁的降息幅度会减少，部分原因是他们预测价钱压力将比之前预期的更刚硬。

　　摩根士丹利首席好意思国经济学家迈克尔.加彭(Michael Gapen)表露，最近的会议“比咱们设想的要鹰派得多，因为他们作念了自称不会作念的事情：他们说不会对策略进行推测，然后一个月后他们就这么作念了”。

　　大多半好意思联储官员预测来岁只降息两次，2026年再降息两次。而在9月，大多半官员预测来岁至少会降息四次。

　　在经济预测方面，好意思联储官员当今预测，剔除波动较大的食物和能源形势的通胀率来岁将降至2.5%，此前的预期为2.2%。此外，19名官员中有15名表露，他们以为通胀率有可能高于他们的预测，而9月份仅有3名。

　　加彭说，这些经济预测“让东谈主很难绕过房间里的大象”。

　　在昔时18个月，好意思国通胀照旧大幅降温，这主要归功于供应链愈合和劳能源增长的筹画，也包括侨民的增多。尽管经济快速增长，但价钱和工资增长照旧降温，因为经济的供给侧，或者说经济提供更多商品和服务的才略也栽培了。

　　但是，特朗普威迫要对贸易伙伴栽培或征收新的关税，并收紧侨民规则，这可能会在短期内提振物价和工资。

　　这位候任总统的参谋人辩称，削弱监管和促进能源分娩的次序不错对消商品价钱高潮的影响，从而使通胀继续下落。候任财政部长斯科特.贝森特(Scott Bessent)上个月表露，新的关税策略不会让企业以握续的气象栽培价钱。

　　他在特朗普前参谋人拉里.库德洛(Larry Kudlow)主握的播送节目中说，“关税不会导致通胀，因为要是一种东西的价钱高潮，除非你给东谈主们更多的钱，不然他们花在另一件事上的钱就会减少，是以不会出现通胀。”

　　鲍威尔不但愿好意思联储突破政事“禁忌”

　　鲍威尔在上周的新闻发布会上表露，一些官员在他们的新预测中探讨了潜在的策略变化，而另一些官员则莫得。他否定11月大选是好意思联储官员预测通胀前程更令东谈主失望的主要原因，而是指出了最近更强盛的通胀数据。

　　鲍威尔表露，好意思联储对本年的通胀预测“有点崩溃”。“这可能是最大的一个身分。”

　　在幕后，鲍威尔对他的一些共事的公开驳倒感到活气，这些驳倒更获胜地将好意思联储的潜在策略转化与特朗普苛刻的经济策略变化联系起来，而鲍威尔但愿幸免共和党东谈主以为好意思联储正试图对消它不心爱的策略。

　　据知情东谈主士炫耀，鲍威尔私行里敦促他的同业们在公开驳倒时要贯注，不要将白宫可能的策略变化与好意思联储的修起获胜联系起来。

　　这与他永远以来悉力抠门一种喜爱非政事、安宁分析的好意思联储文化是一致的。在总统竞选时候或新政府进行变革性策略转换时，官员们通常会发现我方处于政事聚光灯下。何况新政府潜在策略变化的影响也仍然高度不笃定。

　　但是，一些好意思联储官员仍示意将接受更一会儿的转向。在最近的演讲中，好意思联储理事阿德里安娜.库格勒(Adriana Kugler)对昔时一年傍边价钱压力的飞速缓解表露庆祝，并将其部分归因于工东谈主的涌入。

　　她示意，要是劳能源增长放缓或住手，好意思联储降息的才略可能会减弱。库格勒曾在9月份因缅想工作市集可能过度放缓而复古好意思联储大幅降息50个基点。

　　天然特朗普永远以来一直表露但愿缩短利率，但他莫得对好意思联储最近的举措发表驳倒。一些就经济问题向特朗普提供盘考的东谈主并不但愿好意思联储继续降息，因为他们意志到通胀还莫得被十足驯顺。

　　2018年的脚本不适用了？

　　特朗普第一次担任总统时就升级了贸易战，好意思联储最终缩短了利率，因官员们缅想贸易战对买卖信心和投资的打击可能会对消关税带来的价钱高潮的潜在影响。

　　但面前尚不明晰好意思联储此次会否作念出相通的响应，因为基本情况照旧不同了。

　　在特朗普的第一个任期内，通胀率很低，虚耗者和企业在那段时代莫得任何对物价大涨的缅想。

　　2018年，好意思联储责任主谈主员模拟了关税上调的影响，得出的论断是，独一兴隆两个条目，好意思联储就不错有眼无珠或在物价高潮时保握利率褂讪：1、家庭和企业预期通胀将保握在低位；2、价钱高潮将飞速传导至通盘这个词经济。

　　鲍威尔在12月18日的新闻发布会上，当被问及利率制定委员会怎样看待在刻下环境下栽培关税的影响时，鲍威尔援用了这份简报，并在讲台上挥舞着它。

　　鲍威尔说：“委员会当今所作念的是磋商路线，并重新相识关税可能影响通胀和经济的气象。当咱们最终看到内容的策略是什么时，这使咱们好像更仔细、更三想此后行地评估什么是符合的策略冒失次序。”

　　特朗普还痛快加强边境适度，从大规模终结出境运转。工东谈主减少可能意味着产量减少、需求疲软和工资增多，但真确的影响很难评估。

　　经济学家预测，要是新政府鼓动的策略扭转了近期积极的供应步地，好意思联储将浅易地保握利率不变，而不是继续缩短利率。

　　摩根大通首席好意思国经济学家迈克尔.费罗利(Michael Feroli)说，通胀照旧不像之前(指2018)那样相连六年低于指标了，昔时几年通胀齐在指标水平之上。

　　一些分析师表露，经济的基本情状将在决定企业在多猛经过上试图将更高的本钱滚动给客户方面至疼痛大。

　　“咱们处于充分工作状态。要是出现本钱冲击，这会比经济处于低迷时代更容易传导，”纽约经济学家雷.法里斯(Ray Farris)说，“本钱冲击会影响到通盘这个词系统，这取决于经济所处的周期阶段。”

　　另一个不笃定身分是：价钱高潮是否会一下子传导出去，如故企业会跟着时代的推移放心转嫁本钱。法里斯说：“要是企业分阶段转嫁本钱，而不是立即透彻地转嫁抖音风 反差，那么公众可能会预期通胀问题越来越严重。”