今天上昼国度统计局公布了我国前三季度经济启动的情况。面对复杂的国表里经济形式，我国前三季度经济竣事了牢固增长，GDP增长4.8%。具体来看，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度GDP增长0.9%。年头定的GDP增长主义是5%傍边，这意味着在四季度，战术上需要不断加码以提振经济增长速率，鼓动工业、投资及耗尽等方面的增长，勉力竣事年头定的经济社会增长主义。

　　农业方面形式较好，畜牧业总体牢固，工业坐褥牢固增长，装备制造业和本事制造业增长较快。前三季度宇宙界限以上工业加多值同比增长5.8%。服务业方面，前三季度服务业加多值同比增长4.7%，其中信息传输、软件和信息本事服务业增长11.3%。耗尽方面，前三季度社会耗尽品零卖总和同比增长3.3%，宇宙网上零卖额同比增长8.6%，耗尽增长相对牢固，但增速还不太高。因此，下一步将通过罗致切实技能提振住户收入，包括工资性收入和财产性收入，进一步鼓动耗尽增长。耗尽对GDP增长的孝敬已跳跃投资和出口，成为鼓动经济增长最关键的引擎。把柄10月8日发改委郑主任的表态，下一步将通过惠民生、提振耗尽来支握经济增长，进一步加大财政战术的力度。

　　固定资产投资方面，前三季度宇宙固定资产投资同比增长3.4%，扣除房地产成立投资宇宙固定资产投资增长7.7%，而房地产成立投资下降了10.1%，评释房地产仍需加鼎力度支握。近日，住建部聚拢多个部门发布了对房地产商场健康发展的支握战术，通过削弱限购、加大金融对房地产行业的支握力度，有望提振房地产增速，分解固定资产投资。

　　价钱方面，前三季度CPI同比高潮0.3%，涨幅比上半年扩大0.2个百分点。9月份CPI同比增长0.4%，环比握平。PPI方面，前三季度PPI同比下降2%，降幅比上半年收窄0.1个百分点。做事形式总体分解，城镇拜访悠闲率略有下降，住户收入不时增长，农村住户收入增长快于城镇住户。前三季度宇宙住户东谈主均可主宰收入同比口头增长5.2%，扣除价钱身分骨子增长4.9%。

　　合座来看，前三季度我国经济总体牢固、稳中有进，战术效应不断领会，主要经济方针发生了一些昭彰的积极变化。但也要看到现时经济靠近一定的清贫。近期，从9月24日起多个部门聚拢发布了“一揽子”增量战术，这一系列增量战术有助于改善商场预期，提振投资与耗尽信心，鼓动我国经济牢固复苏。这些战术关于促进实体经济融资、分解房地产商场、增强经济增长能源将阐扬昭彰作用。算计四季度我国经济将不断回暖，商场信心也将渐渐复原。前三季度经济增长稳中有进，向好身分不断积蓄，四季度经济增长预期增强，这将对楼市和股市起到一定的支握作用。

　　近期战术面的不异推出关于提振商场信心特地关键。10月12日，财政部召开新闻发布会，秘书了一系列增量战术，开释出多个关键战术信号欧美视频，旨在加大财政战术逆周期调度的力度，鼓动我国经济的高质地发展。10月17日，住建部聚拢多个部门发布了下一步对房地产方面的战术，旨在鼓动房地产商场牢固健康发展。这一系列战术都是为了提振投资信心，鼓动楼市和股市回暖，故意于鼓动耗尽增长。

　　财政部秘书的这“一揽子”增量战术包括多个方面，如支握地点化解隐性债务，并推出了近几年界限最大的化债蓄意，支握国有大型交易银行补充中枢一级成本，主如果通过刊行国债来补充，这故意于支握国有大型交易银行的发展。战术还支握鼓动房地产商场止跌回稳。房地产看成国民经济的撑握产业，其商场进展对经济增长意旨要紧。我国度庭资产70%在房产上，因此房价的分解关于提高住户的投资智力和信心特地关键，也能够提振耗尽信心。在住建部的发布会上，再次强调了要加大关于房地产商场的支握力度，进一步鼓动商场发展。

　　包括在年底加多白名单样式信贷界限至4万亿，关于条款熟练、各人更正意愿进犯的城中村更正样式，加大支握力度，通过货币化安置方式新增奉行100万套城中村更正、危旧房更正样式。这些步调都故意于鼓动房地产商场的回暖。本年央行“三箭都发”来支握房地产商场发展，包括下调存量房贷利率，缩小首套房首付比例等。看成一线城市的广州仍是都备取消限购，使得成交量有所回升，深圳、上海、北京等一线城市也都放宽了限购条款，对房地产的支握力度不断加大。

　　现时我国房地产商场合座上照旧处于相对较低迷的景况，成交量下降较多，房价相干于高点也出现了较大幅度的回落。形式变了，战术上也要实时维持，从之前“防过热”战术渐渐转向“防过冷”。关系部门正在出台的一系列战术，骨子上即是要加大逆周期调度力度，也即是在经济增速放缓的时候，加大对房地产以及九行八业的支握力度，支握民营经济发展，创造更多的做事契机，普及住户的收入水平。同期通过分解楼市、提振股市，产生资产效应，这是提振耗尽最根柢的技能。因此，这一系列的战术举措关于成本商场意旨特地要紧。

　　9月24日国务院新闻发布会上，央行、金融监管总局和证监会等部门负责东谈主发布的一系列重磅战术，无疑是鼓动本轮行情启动的关键推能源。10月8日商场成交量至3.5万亿天量后，商场出现了一循环落。此次短期维持一方面是对前期过快高潮的修正，另一方面是投资者在恭候更多战术渐渐落地，温顺战术成果及财政战术的力度。咱们敬佩，这波行情大约率不会是短期的，商场虽出现维持，但从中始终逻辑来看，仍然支握第二波以致第三波行情。各人仍需保握信心。现时，商场维持已有一段时刻，维持幅度已跌破之前涨幅的一半，幅度已不小。

　　支握本轮行情的逻辑之一是战术不断超预期。9月26日中央政事局会议从最高层强调货币战术和财政战术的协作发力，鼓动我国经济回升，即全力拼经济。后续这些战术将渐渐落地，最终对经济增长产生影响。经济数据的转变需要时刻，成本商场不异提前三至六个月反应经济变化。独一投资者预期下一步经济会回升，就会迎来高潮行情。

　　从住户储蓄大转化的角度来看，楼市已不再像以往成为住户储蓄主要流入的商场，因为楼市赢利效应昭彰下降，房地产商场也靠近着成交量萎缩的近况。因此，下一步住户储蓄转化的标的将是成本商场。本轮行情启动也自满了许多投资者，包括新投资者积极入市，商场成交量出现放量暴涨，创出天量。但第一波厚谊带来的快速高潮期相比顷然。快速高潮后，商场将插足震撼维持期。在此经由中，商场将渐渐出现分化，事迹优良的好行业、好公司将获取投资者的抢筹，出现下一波反弹。而一些绩差股和题材股在维持下来后可能很难回升。因此，咱们应执意信心，保握耐性，负责筛选被错杀的好行业、好公司，通过布局一些被错杀的好股票、好基金来收拢第二波行情的契机。

　　与A股访佛，港股近期也出现了较大幅度波动。自9月中旬以来，港股商场资历了快速高潮，恒生指数涨幅一度跳跃35%，成为本年以来全球涨幅最大的指数，日成交额也创下历史新高。然则，国庆节后港股商场出现了握续下落，投资者不对加大，商场出现了较大幅度的回落。港股高潮的逻辑与A股访佛，一方面是战术鼓动，另一方面是资金回流。好意思联储在9月18日秘书开启一轮降息周期，这对港股的回腾飞到了很大的刺激作用。算计11月和12月好意思联储的议息会议可能还会各降息25个基点，这故意于港股的企稳回升，出现第二波行情。

　　港股的估值一度比A股低30%傍边。经过这一轮高潮后，港股与A股的估值差距在缩小，但A股和港股仍然是全球主要成本商场中估值最低的，是全球成本商场的估值凹地。近日，好意思股商场的谈琼斯指再创历史新高，纳指和标普500指数涨幅也较大，估值处于历史高位，因此，全球成本中的一部分资金可能会从涨幅较大的好意思股商场流出，寻找新的契机。A股和港股近期如实有较大的外资流入，超越是港股眩惑外资的力度较大。港股商场自4月份以来出现了较好的回升，但短期的高潮也如实积蓄了一定的收货盘。最近港股的回调主如果收货回吐，咱们敬佩当今握有好的资产，耐性恭候下一轮行情的到来是理智的。A股和港股的行情并未截至，后续还会有新的契机。

　　黄金进展一直相比苍劲，主如果受到好意思联储降息预期升和蔼地缘政事轻佻加重导致的避险厚谊升温的影响。此外，好意思元刊行量加多，以好意思元标价的金价随之高潮。面前好意思国政府欠债高达35万亿好意思元，跳跃好意思国GDP 10万亿好意思元，这也让许多投资者总结好意思元的信用受到影响。黄金看成自然的货币，始终来看，其价钱趋势是进取的。因此，许多国度的央行加大了对什物黄金的成立比例，提高本国货币的含金量。包括中国、印度等多国央行在这几年都宽绰买入什物黄金，加多了黄金储备。

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　　瞻望四季度，黄金价钱合座趋势仍然向好。黄金看成一个避险品种，我一直提倡投资者不错在投资组合中成立约20%的黄金类资产，包括什物黄金、黄金ETF、黄金主题基金或黄金股票等，以对冲组合风险。虽然，短期波动难以预测，超越是经过前期较快高潮后，金价可能会出现一定的波动，但中始终趋势依然是进取的。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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