近日欧美视频，创业板IPO企业汉桑科技公布第二轮审核问询函的恢复。

有兴味的是，汉桑科技实控东说念主的妹妹王珏，此前一直不是实控东说念主的一致行径东说念主。但在深交所提问“诠释未将王珏认定为王斌的一致行径东说念主的原因及合感性”后，王珏出具《一致行径证据函》成为实控东说念主的一致行径东说念主。

主打一个“你问我改”。

不外，该恢复函仍莫得表现汉桑科技2024年相关的财务数据。在2023年如故事迹下滑的情况下，仰仗第一大客户的汉桑科技，能否登陆服务成长型改进创业企业的创业板？

仰仗的第一大客户“不稳”了？

汉桑科技主要以ODM模式为卑劣品牌商客户提供音频居品和音频全链路时代处罚决策。其中音频居品包括多媒体播放器、高保真功率放大器、无线Hi-Fi音箱、无线家庭影院套装系统、答信壁、低音音箱等；改进音频和AIoT智能居品主要包括智能互动早教机、电竞音响系统、音频物联网模组等。

2021年至2023年，汉桑科技ODM业务收入占主交易务收入的比重均卓绝90%。ODM俗称“贴牌”，是指证据客户建议的对居品的需求，自行开垦和想象居品的结构、外不雅、工艺。居品想象权包摄于公司，居品销售的品牌包摄于客户。

此外，汉桑科技的境外经交易务占比拟高。2021年至2023年，公司主交易务收入中境外收入占比分辨为 95.02%、98.01%和 98.01%，销售区域主要包括好意思国、欧洲特等他境外地区。

具体来看，2021年至2023年，汉桑科技第一大客户均为Tonies GmbH。尽管相关销售金额有所波动，分辨为2.96亿元、4.77亿元、4.31亿元，但占汉桑科技交易收入比例却连连攀升，分辨为29.08%、34.41%、41.77%。其中2023年占汉桑科技交易收入的比重卓绝四成。

要是王人集2024年1月公布的问询恢复函来看，汉桑科技与第一大客户Tonies GmbH之间有不少看点。已毕2023年8月23日，汉桑科技向Tonies GmbH供应的型号仅有一种，即平均结尾销售单价为692.93元的互动早教机。而汉桑科技向第二大客户和第三大客户供应的型号分辨为61种和11种。

除型号单一外，尽管汉桑科技莫得径直表现2023年下半年单体数据，但不错通过狡计得知，汉桑科技2023年下半年向第一大客户Tonies GmbH的销售收入并不乐不雅。

恢复函自大，汉桑科技2023年上半年对Tonies GmbH的销售收入为2.78亿元，同比增长151.54%。即2022年上半年，汉桑科技2022年上半年对Tonies GmbH的销售收入为1.83亿元。

而汉桑科技2022年和2023年全年对Tonies GmbH的销售收入分辨为4.77亿元和4.31亿元。初步狡计得出，汉桑科技2023年下半年向第一大客户Tonies GmbH的销售收入为1.53亿元，同比下跌47.95%，接近腰斩。

哪怕按2023年全年狡计，汉桑科技对Tonies GmbH的销售收入也同比下跌了9.69%。

汉桑科技第一大客户销售额暴跌，与商场环境也相关联。第二轮问询恢复函自大，参加2023年，受公共经济预期下跌，通胀高企，破钞颓败的影响，主要公司收入多量下跌。

总体来看，汉桑科技2023年全年交易收入为10.31亿元，同比下跌25.6%。其归母净利润为1.36亿元，同比下跌28.26%。而且绝交来看，汉桑科技2023年下半年主交易务收入为4.55亿元，同比下跌41.27%。

由于汉桑科技2024年7月26日表现的问询恢复函，以及2024年6月29日表现的陈诉稿并未透露2024年的具体财务景象，是以汉桑科技2024年财务数据是否进一步恶化，当今尚不认知。若汉桑科技2024年财务数据进一步恶化，则可能在拟刊行市盈率和成长性方面受到质疑。

深交所官网自大，汉桑科技这次IPO预测融资金额为10.02亿元，刊行不卓绝3225万股，占刊行后总股份的25%。以此狡计，汉桑科技达到谋略的估值约为40.08亿元。按汉桑科技2023年归母净利润1.36亿元狡计，汉桑科技相关市盈率为29.47倍。汉典毕2024年8月6日，东方金钱自大，汉桑科技陈诉稿中列举的6家可比上市公司平均市盈率(TTM)为-10.22倍，市盈率(TTM)的中位数为24.26倍。

此外，汉桑科技这次IPO大部分拟召募资金用于扩产，其中2亿元用于年产高端音频居品150万台套神志；3.27亿元用于机灵音频物联网居品智能制造神志。且汉桑科技在陈诉稿中暗示，公司现存产能已基本豪阔。

但汉桑科技推行情况可能令东说念主疑忌。陈诉稿中，汉桑科技表现了高性能音频居品、改进音频和AIoT智能居品的产量情况。其中2023年，汉桑科技高性能音频居品的产量下跌33.63%，改进音频和AIoT智能居品的产量下跌21.5%。

从职工东说念主数来看，汉桑科技2023年年末为1422东说念主，相较2022年年末减少了307东说念主，下跌了17.76%。

这里有两个疑忌，一是陈诉稿中表现居品产量、以及职工东说念主数均同比下跌的情况下，汉桑科技为何宣称产能基本豪阔？二是，募投神志新增产能，汉桑科手段否消化？

若无IPO，会改吗？

国度东说念主社部官网自大，《劳务布置暂行法例》自2014年3月1日起实施。该法例要求，用工单元在法例实施前使用被布置管事者数目卓绝其用工总量10%的，应当制定调养用工决策，于2016年3月1日前降至法例比例。

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《劳务布置暂行法例》撮要，数据开始：国度东说念主社部官网

上海某讼师事务所合资东说念主对万点盘考暗示，劳务布置只可适用临时性、赞成性、替代性的职责岗亭，但许多企业为了检朴资本，旧例性职责岗亭也接受劳务布置的用工步地，这本质上是违背管事合同法的议论法例，不利于管事者权益的保护。

陈诉稿自大，汉桑科技2021年年末时劳务布置东说念主数为557东说念主，汉桑科技彼时职工东说念主数为1170东说念主。以此狡计，汉桑科技2021年年末用工总东说念主数为1727东说念主，劳务布置用工占比为32.25%，接近每三东说念主中就有一东说念主为劳务布置。另外，汉桑科技2020年年末劳务布置用工占比也有21.09%，显然卓绝法例。

汉桑科技2020年运转谈判 A股上市，并于2022年10月与券商刚烈上市指引条约。恢复函自大，禀报期内，汉桑科技已对议论事项进行了整改，将部分劳务布置职工妥洽为厚爱职工，并裁汰劳务布置用工东说念主数。

这里有个疑忌，若无IPO，汉桑科技会改吗？

值得一提的是，汉桑科技与职工之间存在纠纷。比如企查查自大，郑某2024年7月与汉桑科技对于追索管事报答纠纷在法院开庭。

此外陈诉稿自大，汉桑科技2021年鼎新订价补缴企业所得税利息为1052.99万元。某闻明管帐师事务所合资东说念主对万点盘考暗示，从字面兴味来看，个东说念主揣度这是指因鼎新订价导致需要补交企业所得税的利息。

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那么，这背后又有什么“故事”？

从股权结构来看，王斌和其丹麦丈夫Helge Lykke Kristensen为汉桑科技推行限制东说念主，其总共限制汉桑科技84.93%的股份。

值得一提的是，汉桑科技历史上存在与投资东说念主签署包含对赌要求特等他投资东说念主非常权益要求的条约的情形，为议论鼓动修复了鼓动会一票否决权、优先认购权、优先购买权、共同出售权、转让权、反稀释权、计帐优先权、赎回权、知情权、监督权及对等权等鼓动非常权益。

尽管跟着汉桑科技IPO陈诉欧美视频，相关条约处于终止状态。但若IPO失败，汉桑科技实控东说念主与季学庆、星纳赫源、星轩创投、动均衡创投、金宁经开、大运河基金、东说念主才基金、产业发展基金等的股权回购权益将收复。